هل يستطيع صاحب الشركة تقييم شركته بنفسه؟
من الطبيعي ان يحاول صاحب الشركة معرفة قيمة شركته بنفسه قبل التواصل مع شركات تقييم الشركات فى السعودية. فهو يعرف نشاطه وعملاءه وارباحه وخططه المستقبلية اكثر من اي شخص اخر، وقد يعتقد ان هذه المعرفة تكفي لتحديد قيمة عادلة للشركة. وربما يستخدم طريقة بسيطة مثل ضرب صافي الربح في رقم معين، او يقارن شركته بشركة اخرى تم بيعها مؤخرا.
لكن معرفة النشاط تختلف عن اجراء تقييم شركة بصورة مهنية. صاحب الشركة يستطيع بالتأكيد تكوين تصور اولي عن قيمة مشروعه، لكن الوصول الى قيمة يمكن استخدامها في مفاوضات دخول مستثمر او خروج شريك او بيع الشركة يحتاج الى تحليل مالي واقتصادي اكثر عمقا.
وهنا يظهر دور شركات تقييم الشركات فى السعودية، لان عملية التقييم لا تعتمد على الارباح وحدها، بل قد تشمل التدفقات النقدية والديون والنقد والمخاطر ومعدل الخصم والنمو المتوقع ومضاعفات الشركات المقارنة وطبيعة حقوق الملكية محل التقييم.
لماذا يحاول اصحاب الشركات تقييم شركاتهم بانفسهم؟
هناك اسباب كثيرة تدفع صاحب المنشاة الى محاولة اجراء تقييم منشاة بنفسه. قد يكون لديه مستثمر يرغب في دخول الشركة ويريد معرفة النطاق المناسب للقيمة قبل بدء المفاوضات، او قد يكون هناك شريك يرغب في الخروج ويحتاج باقي الشركاء الى تحديد قيمة حصته.
وفي حالات اخرى يكون صاحب الشركة قد تلقى عرض شراء ويريد معرفة هل العرض مناسب ام منخفض. وقد يكون الهدف مجرد معرفة قيمة ما بناه خلال السنوات الماضية دون وجود صفقة فورية.
في هذه المرحلة يمكن لصاحب الشركة اجراء حسابات اولية بنفسه، لكن المشكلة تبدأ عندما تتحول هذه الحسابات الى اساس لصفقة بملايين الريالات دون مراجعة من شركات تقييم الشركات فى السعودية او متخصص لديه القدرة على تحليل جميع العناصر المؤثرة في القيمة.
هل معرفة صاحب الشركة بنشاطه تجعله افضل شخص لتقييمها؟
صاحب الشركة يمتلك ميزة مهمة جدا: المعرفة العميقة بالنشاط. فهو يعرف العملاء الرئيسيين، والموظفين المهمين، والمنافسين، والعقود المتوقع توقيعها، والمشكلات التشغيلية، والفرص التي قد لا تظهر مباشرة في القوائم المالية.
لكن هذه الميزة قد تتحول ايضا الى مصدر تحيز. فصاحب الشركة عاش سنوات في بناء المشروع وقد يربط بين الجهد الذي بذله وبين القيمة الاقتصادية الحالية للشركة. بينما المستثمر او شركات تقييم الشركات فى السعودية ينظرون عادة الى قدرة النشاط على توليد منافع اقتصادية مستقبلية والمخاطر المرتبطة بهذه المنافع.
قد يقول صاحب الشركة: “انا صرفت على المشروع 8 ملايين ريال، اذا شركتي لا يمكن ان تقل قيمتها عن 8 ملايين”. لكن تكلفة بناء النشاط ليست دائما هي نفس تقييم قيمة الشركة. فقد تكون الشركة اليوم تساوي اكثر بكثير من تكلفتها التاريخية، وقد تكون قيمتها اقل منها اذا لم تستطع تحقيق عوائد مناسبة.
اول خطا: تقييم الشركة على اساس راس المال
من اكثر الاخطاء التي تواجهها شركات تقييم الشركات فى السعودية اعتقاد بعض اصحاب الشركات ان راس المال المسجل في عقد التاسيس يمثل قيمة الشركة.
لنفترض ان راس مال الشركة 5 ملايين ريال. هذا الرقم لا يعني ان قيمة حقوق الملكية الحالية تساوي 5 ملايين ريال. فقد تكون الشركة حققت نموا كبيرا واصبحت تساوي 20 مليون ريال، وقد تكون تكبدت خسائر ومشكلات تشغيلية جعلت قيمتها الاقتصادية اقل كثيرا.
راس المال معلومة محاسبية ونظامية مهمة، لكنه ليس معادلة جاهزة لتحديد قيمة النشاط.
ثاني خطا: استخدام صافي الربح فقط
قد يقول صاحب الشركة: “شركتي تربح مليوني ريال سنويا، والشركات في السوق تباع بخمسة اضعاف الربح، اذا قيمة شركتي 10 ملايين ريال”.
هذه بداية ممكنة للتحليل، لكنها ليست بالضرورة النتيجة الصحيحة. عند استخدام مضاعفات السوق تقوم شركات تقييم الشركات فى السعودية بفحص مدى قابلية الشركات للمقارنة، وطبيعة المضاعف، والديون، والنمو، وهوامش الربحية، والمخاطر، وجودة الارباح.
كما يجب التفرقة بين مضاعفات قيمة المنشاة ومضاعفات حقوق الملكية. فمضاعف EV/EBITDA على سبيل المثال لا يعطي مباشرة قيمة حقوق الملكية دون اجراء التعديلات المناسبة.
مثال بسيط يوضح المشكلة
لنفترض وجود شركتين تحقق كل منهما صافي ربح قدره 2 مليون ريال. للوهلة الاولى قد يعتقد صاحب الشركة ان القيمتين يجب ان تكونا متقاربتين.
لكن الشركة الاولى لديها ديون بقيمة 12 مليون ريال، وتعتمد على عميل واحد يمثل 65% من ايراداتها، بينما الشركة الثانية ليس لديها ديون كبيرة وقاعدة عملائها متنوعة وتحقق نموا مستقرا.
هل من المنطقي ان تكون قيمة الشركتين واحدة فقط لان صافي الربح متساو؟
بالطبع لا. ولذلك تحلل شركات تقييم الشركات فى السعودية جودة الارباح ومصادرها والمخاطر المرتبطة باستمرارها، وليس رقم الربح وحده.
ثالث خطا: الخلط بين قيمة المنشاة وقيمة حقوق الملكية
هذه من اهم النقاط التي يجب ان يفهمها صاحب الشركة قبل اجراء اي حسابات بنفسه. قيمة المنشاة Enterprise Value ليست بالضرورة المبلغ الذي يستحقه اصحاب الشركة.
لنفترض ان قيمة النشاط التشغيلية وفقا للتحليل تبلغ 30 مليون ريال، لكن الشركة عليها قروض والتزامات مالية داخلة ضمن صافي الدين بقيمة 10 ملايين ريال ولديها نقد بقيمة مليوني ريال.
بصورة مبسطة يمكن ان يكون الحساب:
قيمة حقوق الملكية = 30 مليون – 10 ملايين + 2 مليون = 22 مليون ريال.
اذا اخذ صاحب الشركة قيمة المنشاة البالغة 30 مليون ريال واعتبرها قيمة حصص الشركاء، فقد يكون قد بالغ في القيمة بنحو 8 ملايين ريال. ولهذا تفرق شركات تقييم الشركات فى السعودية بوضوح بين Enterprise Value وEquity Value.
رابع خطا: مقارنة شركتك باي شركة مدرجة
البحث عن شركة مدرجة تعمل في نفس القطاع ثم استخدام مضاعفها مباشرة من اكثر الاختصارات التي قد تؤدي الى نتيجة مضللة.
قد تعمل الشركتان في القطاع نفسه، لكن الشركة المدرجة قد تكون اكبر بعشرات المرات، ولديها تنوع جغرافي وقاعدة عملاء اكبر وتمويل ارخص وسيولة اعلى في اسهمها ومستوى مختلف من الحوكمة.
لذلك لا تختار شركات تقييم الشركات فى السعودية الشركات المقارنة بسبب تشابه الاسم او القطاع فقط، بل تدرس النشاط والحجم والنمو والربحية والمخاطر والهيكل المالي ومدى صلاحية المقارنة.
ويمكن الاطلاع على صفحة
معايير اختيار شركة تقييم منشات اقتصادية
لمعرفة بعض العوامل المهمة عند اختيار جهة التقييم.
خامس خطا: تجاهل المخاطر الخاصة بالشركة
قد تكون توقعات صاحب الشركة ممتازة على الورق، لكن القيمة لا تعتمد على التدفقات النقدية المتوقعة فقط، بل تعتمد ايضا على درجة المخاطر المرتبطة بتحققها.
اذا كانت الشركة تعتمد على شخص المؤسس اعتمادا كبيرا، او تعتمد على مورد واحد، او عميل رئيسي، او عقد قابل للالغاء، فان هذه العوامل قد تؤثر على المخاطر وبالتالي على القيمة.
وعند استخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة تقوم شركات تقييم الشركات فى السعودية بدراسة معدل الخصم ومخاطر النشاط والتوقعات المالية، بدلا من افتراض ان كل ريال من الارباح المستقبلية له نفس القيمة الحالية.
ويمكن مراجعة المواد المهنية الصادرة عن
الهيئة السعودية للمقيمين المعتمدين
للتعرف على قطاع تقييم المنشات الاقتصادية والاطار المهني للتقييم في المملكة.
سادس خطا: المبالغة في التوقعات المستقبلية
صاحب الشركة غالبا متفائل بمشروعه، وهذا امر مفهوم. فقد يتوقع نمو المبيعات 30% سنويا لعدة سنوات بسبب منتج جديد او توسع جغرافي او عقد محتمل.
لكن شركات تقييم الشركات فى السعودية لا تنظر الى التوقعات باعتبارها ارقاما مؤكدة. يجب اختبار مدى منطقيتها ومقارنتها بالاداء التاريخي والطاقة التشغيلية وحجم السوق والتمويل المطلوب لتحقيق النمو.
اذا كانت الشركة تحقق مبيعات 10 ملايين ريال حاليا وتفترض الوصول الى 50 مليون ريال خلال ثلاث سنوات، فيجب وجود مبررات تشغيلية وتجارية قوية لهذا النمو، وليس مجرد رغبة الادارة في الوصول اليه.
هل يستطيع صاحب الشركة استخدام DCF بنفسه؟
من الناحية الحسابية يستطيع اي شخص لديه معرفة جيدة ببرنامج Excel بناء نموذج تدفقات نقدية مخصومة. لكن المشكلة ليست في كتابة معادلة القيمة الحالية فقط.
الصعوبة الحقيقية تكمن في تحديد التدفقات النقدية المناسبة، ومعدل النمو، والنفقات الراسمالية، وراس المال العامل، ومعدل الخصم، والقيمة النهائية Terminal Value.
ولهذا تستخدم شركات تقييم الشركات فى السعودية نموذج DCF باعتباره تحليلا اقتصاديا متكاملا وليس مجرد جدول توقعات.
للتعرف بصورة اوسع على المبادئ المستخدمة عالميا في عمليات التقييم يمكن الرجوع الى
International Valuation Standards Council.
ماذا عن تقييم الشركة بمضاعفات السوق؟
مدخل السوق قد يبدو اسهل لصاحب الشركة. اختر مجموعة شركات مشابهة، احسب مضاعفاتها، ثم طبق المضاعف على شركتك. لكن التنفيذ الصحيح اكثر تعقيدا.
يجب تحديد ما اذا كان المضاعف المناسب هو EV/Sales او EV/EBITDA او P/E او غير ذلك، والتاكد من اتساق البسط والمقام والفترة الزمنية المستخدمة.
كما يجب معرفة ما اذا كانت هناك بنود غير متكررة في الارباح تحتاج الى تطبيع. وهذا احد الاسباب التي تجعل شركات تقييم الشركات فى السعودية لا تعتمد على مضاعف واحد بصورة الية.
متى يكون التقييم الذاتي مفيدا؟
رغم كل ما سبق، هذا لا يعني ان صاحب الشركة يجب الا يحاول تقدير قيمة شركته بنفسه. بالعكس، التقييم الذاتي قد يكون مفيدا جدا كمرحلة اولية.
يمكنك استخدامه لفهم العوامل التي ترفع او تخفض القيمة، وتجهيز البيانات، وتكوين نطاق اولي قبل التواصل مع شركات تقييم الشركات فى السعودية.
كما يساعدك على فهم موقفك قبل التفاوض مع المستثمر. لكن يجب التمييز بين تقدير داخلي سريع وبين تقرير تقييم سيستخدم لاتخاذ قرار مالي كبير.
متى يصبح الاعتماد على متخصص ضروريا؟
كلما زادت اهمية القرار، زادت اهمية وجود تحليل مستقل ومنهجي. اذا كان الهدف دخول مستثمر بالملكية Equity او دخول مستثمر بزيادة راس المال او شراء حصة من شريك، فان اختلافا بسيطا في القيمة قد يؤدي الى اختلاف كبير في نسب الملكية.
وينطبق ذلك ايضا عند دخول مستثمر بحصة اقلية او بحصة مسيطرة او دخول صندوق استثماري بالملكية. ففي هذه الحالات تساعد شركات تقييم الشركات فى السعودية في فصل التوقعات الشخصية لصاحب الشركة عن التحليل الاقتصادي للقيمة.
ويمكنك الاطلاع ايضا على
تقييم شركة لدخول مستثمر
لفهم كيفية ارتباط قيمة الشركة بنسبة المستثمر وشروط الصفقة.
هل يحتاج صاحب الشركة الى مقيم معتمد دائما؟
يعتمد ذلك على الغرض من التقييم والجهة التي ستستخدم التقرير والمتطلبات النظامية او التعاقدية المتعلقة بالحالة. فالتقييم الداخلي لاتخاذ قرار اداري ليس بالضرورة مماثلا لتقرير مطلوب لغرض رسمي.
ولهذا من المهم معرفة الفرق بين الاستعانة بجهة استشارية وبين الحالات التي تتطلب مقيم معتمد او احد المقيمين المعتمدين وفقا لطبيعة الاستخدام.
ويمكن الاطلاع على
مقيم معتمد للشركات
لمعرفة المزيد عن هذه النقطة.
كما يمكن الرجوع الى
IFRS 13 Fair Value Measurement
لفهم مفهوم القيمة العادلة في سياق التقارير المالية.
ما الذي يفعله المتخصص ولا يفعله صاحب الشركة عادة؟
تقوم شركات تقييم الشركات فى السعودية عادة بربط مجموعة كبيرة من العناصر ببعضها. فهي لا تنظر الى قائمة الدخل وحدها، بل تراجع الميزانية والتدفقات النقدية والديون والنقد وراس المال العامل والاصول غير التشغيلية والتوقعات والمخاطر.
ثم تحدد مدخل التقييم المناسب وتختبر النتائج وتقارنها بالواقع الاقتصادي للشركة. وقد تستخدم مدخل الدخل ومدخل السوق معا اذا كانت البيانات تسمح بذلك.
كما يمكن الاستفادة من البيانات الاقتصادية والقطاعية المنشورة من
الهيئة العامة للاحصاء
عند دراسة بعض القطاعات والمؤشرات الاقتصادية في المملكة.
هل يستطيع صاحب الشركة تحديد قيمة تقريبية قبل التقييم الرسمي؟
نعم. ويمكن ان تكون هذه خطوة مفيدة جدا قبل التواصل مع شركات تقييم الشركات فى السعودية. ابدأ بتجميع القوائم المالية لثلاث سنوات على الاقل، وحدد الديون والنقد، وافصل المصروفات غير المتكررة، وراجع تركيز العملاء، ثم ضع توقعات واقعية للسنوات القادمة.
بعد ذلك يمكنك تكوين نطاق مبدئي للقيمة باستخدام اكثر من مؤشر، لكن لا تتعامل معه باعتباره القيمة النهائية التي يجب ان يقبل بها المستثمر.
فالهدف من هذه المرحلة هو فهم شركتك بشكل افضل والاستعداد للتفاوض، وليس استبدال عملية تقييم شركات متكاملة عندما تكون الصفقة كبيرة او حساسة.
هل تختلف دقة التقييم الذاتي حسب مرحلة الشركة؟
نعم، فكلما كانت الشركة مستقرة ولديها تاريخ مالي واضح، اصبح من الاسهل على صاحبها تكوين تصور مبدئي عن القيمة. اما الشركات الناشئة او سريعة النمو او التي تمر بمرحلة تحول، فقد يكون تحديد القيمة اكثر تعقيدا. ولهذا تعتمد شركات تقييم الشركات فى السعودية على تحليل المرحلة التي تمر بها المنشاة قبل اختيار طريقة التقييم.
شركة تعمل منذ عشر سنوات ولديها مبيعات وارباح وتدفقات نقدية مستقرة تختلف عن شركة تاسست منذ عامين وما زالت تستثمر بقوة في النمو. كما تختلف عن شركة خاسرة حاليا ولكن لديها عقود او اصول او فرص نمو قد تحمل قيمة اقتصادية مستقبلية.
لذلك فان استخدام نفس المعادلة لجميع الحالات من اكثر الاخطاء التي قد يقع فيها صاحب الشركة عندما يحاول تنفيذ تقييم منشاة بنفسه.
ماذا لو كانت الشركة خاسرة؟
من الاخطاء الشائعة افتراض ان الشركة الخاسرة لا قيمة لها. في الواقع قد تكون الشركة خاسرة محاسبيا ومع ذلك تمتلك قيمة اقتصادية، بحسب طبيعة النشاط والاصول والنمو المتوقع وقدرتها على الوصول الى الربحية مستقبلا.
وهنا تظهر اهمية شركات تقييم الشركات فى السعودية في اختيار المؤشرات المناسبة. فعندما تكون الارباح سالبة قد لا يكون استخدام P/E منطقيا، كما قد يكون EV/EBITDA غير مناسب اذا كان EBITDA سالبا.
في بعض الحالات يمكن دراسة مضاعفات الايرادات مثل EV/Sales، وفي حالات اخرى قد يكون مدخل الدخل او الاصول اكثر ملاءمة. المهم الا يختار صاحب الشركة المعادلة التي تعطيه الرقم الذي يريده.
هل يستطيع صاحب الشركة تقييم شركته قبل دخول مستثمر؟
يمكنه تكوين تصور اولي، لكن هذه من الحالات التي يكون فيها الاعتماد الكامل على التقييم الذاتي مخاطرة. عند دخول مستثمر بالملكية Equity يصبح الرقم المستخدم في التفاوض مرتبطا مباشرة بنسبة الملكية التي سيحصل عليها المستثمر.
اذا بالغ صاحب الشركة في القيمة، فقد يرفض المستثمر الصفقة او يطلب شروطا اضافية. واذا قلل من قيمة شركته، فقد يتنازل عن نسبة اكبر من الملكية دون داع.
ولهذا تلعب شركات تقييم الشركات فى السعودية دورا مهما في بناء نقطة مرجعية للمفاوضات بدلا من اعتماد كل طرف على الرقم الذي يناسبه.
مثال على دخول مستثمر بزيادة راس المال
لنفترض ان صاحب شركة يعتقد ان قيمة شركته 15 مليون ريال، ويرغب مستثمر في ضخ 5 ملايين ريال كزيادة راس مال.
اذا تم الاتفاق على قيمة الشركة قبل الاستثمار Pre-Money بمبلغ 15 مليون ريال، تصبح القيمة بعد الاستثمار Post-Money نحو 20 مليون ريال، وبالتالي تكون نسبة المستثمر بصورة مبسطة:
5 ملايين ÷ 20 مليون = 25%
لكن ماذا لو اظهر تحليل شركات تقييم الشركات فى السعودية ان القيمة المنطقية قبل الاستثمار تبلغ 20 مليون ريال؟ عند ضخ نفس المبلغ تصبح القيمة بعد الاستثمار 25 مليون ريال، وتنخفض حصة المستثمر الى 20%.
خمسة ملايين ريال هي نفس قيمة التمويل في الحالتين، لكن اختلاف تقييم الشركة ادى الى فرق قدره خمس نقاط مئوية في نسبة الملكية. وهذا يوضح لماذا يكون تقييم الشركة لدخول شريك مهما قبل الاتفاق النهائي.
ماذا لو اشترى المستثمر حصة من شريك حالي؟
دخول مستثمر بشراء حصة من شريك يختلف تماما عن دخول مستثمر مقابل زيادة راس المال. ففي شراء الحصة تذهب قيمة الصفقة الى الشريك البائع، بينما في زيادة راس المال تدخل السيولة الجديدة الى الشركة.
لذلك يجب على صاحب الشركة فهم هيكل الصفقة قبل محاولة حساب النسب بنفسه. وتقوم شركات تقييم الشركات فى السعودية بالتفرقة بين قيمة حقوق الملكية قبل الصفقة وبين المبلغ المستثمر داخل الشركة وبين سعر شراء الحصة القائمة.
وقد يشتري المستثمر حصة اقلية، او حصة مسيطرة، ولكل حالة حقوق ومخاطر مختلفة يجب فهمها قبل تحديد القيمة المناسبة للحصة.
دخول مستثمر بحصة اقلية
اذا كان المستثمر سيحصل على حصة اقلية، فلا يكفي ان يقول صاحب الشركة ان قيمة 10% تساوي دائما 10% من قيمة الشركة بالكامل. فقد يكون من الضروري دراسة الحقوق المرتبطة بالحصة ومستوى السيطرة وقابلية التسويق والقيود على نقل الملكية.
ولهذا تنظر شركات تقييم الشركات فى السعودية الى عقد التاسيس واتفاقيات الشركاء وطبيعة القرارات التي يستطيع صاحب الحصة المشاركة فيها قبل الحكم على القيمة الاقتصادية للحصة.
ولا يعني ذلك تطبيق خصم على كل حصة اقلية بصورة تلقائية، بل يجب ان يكون اي تعديل مدعوما بطبيعة حقوق الحصة واساس القيمة والغرض من التقييم.
دخول مستثمر بحصة مسيطرة
الوضع قد يختلف عندما يحصل المستثمر على حصة مسيطرة. السيطرة قد تمنحه قدرة اكبر على اتخاذ القرارات الاستراتيجية او تغيير الادارة او تحديد بعض السياسات، بحسب الحقوق القانونية والتعاقدية المرتبطة بالحصة.
ولهذا فان شركات تقييم الشركات فى السعودية لا تنظر الى نسبة الملكية فقط، بل الى الحقوق الفعلية التي تنتقل الى المستثمر. فقد تمنح بعض الحصص التي تقل عن 50% تاثيرا كبيرا في ظروف معينة، بينما قد توجد قيود على بعض القرارات حتى مع امتلاك نسبة مرتفعة.
ماذا عن دخول مستثمر استراتيجي؟
دخول مستثمر استراتيجي قد يجعل عملية التقييم اكثر تعقيدا. فالمستثمر الاستراتيجي قد يرى في الشركة منافع اضافية لا يراها المستثمر المالي التقليدي.
على سبيل المثال، قد يمتلك المستثمر شبكة توزيع كبيرة ويمكنه بيع منتجات الشركة من خلالها، او يستطيع دمج العمليات وخفض المصروفات، او يرى قيمة كبيرة في قاعدة العملاء او التقنية او العلامة التجارية.
لكن شركات تقييم الشركات فى السعودية يجب ان تفرق بين قيمة الشركة وفقا لاساس القيمة المستخدم وبين المنافع الخاصة التي قد تتحقق لمشتر معين. وجود مستثمر مستعد لدفع سعر مرتفع لا يعني بالضرورة ان هذا السعر يمثل القيمة لجميع المشاركين في السوق.
دخول صندوق استثماري بالملكية
عندما يكون الطرف المقابل صندوق استثماري، قد تصبح المفاوضات اكثر تفصيلا. فالصندوق لا ينظر فقط الى قيمة الشركة الحالية، بل يهتم بالعائد المتوقع ومدة الاستثمار وفرصة التخارج المستقبلية والحوكمة وشروط حماية الاستثمار.
وقد يناقش الصندوق مع صاحب الشركة التقييم قبل الاستثمار ونسبة الملكية ومجلس الادارة وحقوق التصويت والتوزيعات وشروط التخارج.
لذلك يمكن ان تساعد شركات تقييم الشركات فى السعودية صاحب المنشاة في فهم القيمة الاقتصادية قبل الدخول في هذه المفاوضات، حتى لا تصبح نسبة المستثمر مبنية فقط على قوة التفاوض بين الطرفين.
دخول مستثمر على مراحل مقابل حصص
بعض الصفقات لا تتم عن طريق ضخ المبلغ بالكامل في يوم واحد، بل يدخل المستثمر على مراحل مقابل تحقيق اهداف معينة. فقد يدفع جزءا عند توقيع الاتفاق، وجزءا بعد الوصول الى مستوى معين من المبيعات، وجزءا بعد تحقيق ارباح او الحصول على ترخيص او عقد رئيسي.
هنا يصبح التقييم اكثر تعقيدا، لان نسبة المستثمر قد ترتبط باداء مستقبلي لم يتحقق بعد. ويجب تحديد كيفية التعامل مع كل مرحلة وشروط التحويل ونسب الملكية الناتجة عنها.
في هذه الحالات يكون وجود تحليل من شركات تقييم الشركات فى السعودية مفيدا لتجنب الخلط بين قيمة الشركة الحالية والقيمة التي قد تصل اليها بعد تحقيق الاهداف المستقبلية.
هل التمويل بالدين يحتاج الى تقييم الشركة؟
ليس بنفس الطريقة التي يحتاجها دخول مستثمر بالملكية. عندما يكون هناك دخول ممول بالدين Debt، فان الممول لا يحصل بالضرورة على نسبة ملكية، بل يقدم تمويلا يجب سداده وفقا لشروط محددة.
ومع ذلك قد تكون قيمة الشركة ومركزها المالي جزءا من الصورة التي يدرسها الممول، بالاضافة الى قدرة الشركة على خدمة الدين والتدفقات النقدية والضمانات والالتزامات الحالية.
ولهذا قد تقدم شركات تقييم الشركات فى السعودية تحليلا للقيمة، لكن يجب عدم الخلط بين تقييم الشركة وبين الدراسة الائتمانية التي تركز بصورة اكبر على قدرة الشركة على السداد.
التمويل البنكي وقيمة الشركة
في حالة قرض بنكي، يهتم البنك عادة بقدرة الشركة على سداد اصل القرض والفوائد وليس فقط بقيمتها الاقتصادية. فقد تكون الشركة ذات قيمة مرتفعة لكنها تعاني من ضعف السيولة، وقد تكون شركة اخرى ذات قيمة اقل ولكن تدفقاتها النقدية اكثر استقرارا.
لذلك عند دراسة تمويل بنكي قد يتم تحليل نسب مثل تغطية خدمة الدين DSCR، وتغطية الفوائد، والمديونية، والتدفقات النقدية التشغيلية، الى جانب الاصول والضمانات حسب طبيعة التمويل.
وهذا يوضح الفرق بين عمل شركات تقييم الشركات فى السعودية وبين مجرد حساب قدرة الشركة على الاقتراض.
التمويل من صندوق تمويلي
قد تحصل الشركة على تمويل من صندوق تمويلي دون ان يحصل الصندوق على ملكية مباشرة. وهنا يجب دراسة شروط التمويل وتكلفته وفترة السداد والضمانات واثر الدين الجديد على التدفقات النقدية.
اذا كان التمويل سيستخدم في مشروع يرفع ارباح الشركة بصورة جوهرية، فقد يؤدي نجاح المشروع مستقبلا الى زيادة القيمة. لكن التمويل نفسه يمثل التزاما يجب التعامل معه بصورة صحيحة عند الانتقال من قيمة المنشاة الى قيمة حقوق الملكية.
تمويل من مستثمر مقابل عائد ثابت
ليس كل شخص يضع اموالا في الشركة يصبح شريكا. فقد يقدم شخص تمويلا مقابل عائد ثابت دون الحصول على حصة ملكية.
في هذه الحالة يجب التمييز بين المستثمر بالملكية والممول. الاول يرتبط عائده بقيمة الشركة وحقوق ملكيته، بينما الثاني لديه مطالبة مالية وفقا لشروط العقد.
وعند اجراء تقييم شركة يجب على شركات تقييم الشركات فى السعودية دراسة طبيعة هذا التمويل وتحديد كيفية تصنيفه ومعالجته عند الوصول الى قيمة حقوق الملكية.
تمويل مرابحة وتمويل تاجيري
قد تعتمد الشركة على تمويل مرابحة لشراء اصول او تمويل احتياجاتها التشغيلية، كما قد تستخدم تمويل تاجيري للحصول على سيارات او معدات او اصول اخرى.
وجود هذه الالتزامات لا يعني تلقائيا انخفاض قيمة النشاط بنفس قيمتها، لان التحليل يجب ان يفرق بين قيمة العمليات التشغيلية وهيكل التمويل المستخدم لتمويل هذه العمليات.
ولهذا تراجع شركات تقييم الشركات فى السعودية طبيعة الالتزامات وشروطها قبل تحديد البنود التي تدخل ضمن صافي الدين او تحتاج الى معالجة اخرى وفقا لمنهجية التقييم.
التسهيلات الائتمانية والسندات والصكوك
قد يكون لدى الشركات الاكبر تسهيلات ائتمانية متعددة او سندات او صكوك او اشكال مختلفة من الاقتراض. صاحب الشركة الذي يحاول حساب القيمة بنفسه قد يطرح جميع الالتزامات من قيمة النشاط دون التمييز بينها.
لكن التحليل المهني يحتاج الى فهم طبيعة كل بند. هل هو دين تمويلي؟ هل هو التزام تشغيلي؟ هل توجد ارصدة نقدية مقابلة؟ وهل توجد اصول غير تشغيلية يجب اضافتها عند الوصول الى قيمة حقوق الملكية؟
هذه التفاصيل هي احد الاسباب التي تجعل شركات تقييم الشركات فى السعودية تراجع الميزانية وتفاصيل الحسابات بدلا من الاعتماد فقط على اجمالي الالتزامات الظاهر في القوائم المالية.
القرض القابل للتحول الى ملكية
من الحالات المهمة ايضا وجود قرض قابل للتحول الى ملكية. المستثمر قد يقدم التمويل اليوم باعتباره دينا، ثم يكون لديه حق او اتفاق يسمح بتحويله لاحقا الى حصة في الشركة.
وهنا تظهر اسئلة مهمة: على اي قيمة سيتم التحويل؟ وما النسبة التي سيحصل عليها المستثمر؟ وهل يوجد خصم على قيمة الجولة المستقبلية؟ وهل توجد حدود دنيا او قصوى للقيمة؟
اذا لم يتم تحديد هذه النقاط بوضوح فقد يكتشف صاحب الشركة لاحقا انه تنازل عن نسبة ملكية اكبر مما كان يتوقع. لذلك يصبح فهم القيمة مهما حتى لو بدا التمويل في البداية مجرد دين.
التمويل قصير الاجل للتشغيل
قد تحتاج الشركة الى تمويل قصير الاجل لشراء مخزون او تغطية الرواتب او تمويل دورة راس المال العامل. هذا النوع من التمويل يختلف عن دخول مستثمر طويل الاجل.
وجود تمويل تشغيلي ليس سببا وحده لافتراض ان الشركة ضعيفة، بل يجب دراسة سبب الحاجة الى التمويل ودورة التحصيل والسداد وقدرة النشاط على توليد النقد.
وعندما تقوم شركات تقييم الشركات فى السعودية بتحليل الشركة، فانها تنظر الى جودة التدفقات النقدية وليس فقط الى الارباح المحاسبية.
التمويل طويل الاجل للتوسع
قد تقترض الشركة لافتتاح فروع جديدة او شراء مصنع او زيادة الطاقة الانتاجية. اذا كان الاستثمار الجديد يحقق عائدا يفوق تكلفة التمويل، فقد يدعم نمو قيمة الشركة مستقبلا.
لكن اذا كانت الشركة تبني توقعاتها على توسع كبير ممول بالكامل بالديون دون قدرة كافية على خدمة الدين، فقد ترتفع المخاطر.
وهنا لا يكفي ان يقول صاحب الشركة: “القرض سيضاعف حجم النشاط وبالتالي سيضاعف قيمة الشركة”. بل يجب على شركات تقييم الشركات فى السعودية تحليل التدفقات النقدية الناتجة عن الاستثمار ومخاطره وتكلفة التمويل.
هل تقييم العلامة التجارية يكفي لمعرفة قيمة الشركة؟
لا. تقييم العلامة التجارية يركز على اصل غير ملموس محدد، بينما تقييم الشركة ينظر الى النشاط الاقتصادي بصورة اشمل.
قد تكون العلامة التجارية قوية ولها قيمة كبيرة، لكن الشركة لديها ديون مرتفعة او مصروفات تشغيلية كبيرة. وقد يحدث العكس، فتكون العلامة التجارية غير مشهورة ولكن الشركة تحقق تدفقات نقدية قوية من عقود طويلة الاجل.
لذلك لا يمكن استخدام قيمة العلامة التجارية وحدها باعتبارها قيمة حقوق ملكية الشركة.
متى يحتاج صاحب الشركة الى فحص مالي قبل التقييم؟
اذا كانت الحسابات غير منظمة او توجد ارصدة قديمة او معاملات مع اطراف ذات علاقة او مصروفات شخصية مختلطة بمصروفات الشركة، فقد يكون من المفيد اجراء فحص مالي قبل الاعتماد على الارقام في التقييم.
فالمدخلات الخاطئة ستنتج قيمة غير دقيقة مهما كانت طريقة التقييم متقدمة. ولهذا تهتم شركات تقييم الشركات فى السعودية بجودة البيانات قبل بناء النماذج المالية.
يمكن الاطلاع على
الفحص المالي وتقييم المنشات الاقتصادية
لمعرفة اهمية مراجعة البيانات المستخدمة قبل الوصول الى القيمة.
هل يستطيع صاحب الشركة اكتشاف اخطائه بنفسه؟
احيانا نعم، خصوصا اذا كانت لديه خلفية مالية جيدة. لكن المشكلة الاساسية هي الاستقلالية. صاحب الشركة لديه مصلحة مباشرة في النتيجة، وقد يميل دون قصد الى اختيار الافتراضات التي ترفع القيمة.
قد يختار معدل نمو مرتفعا، او يستبعد سنة ضعيفة باعتبارها استثنائية، او يستخدم مضاعف شركة ناجحة جدا، او يتجاهل مخاطر الاعتماد على عميل رئيسي.
بينما يفترض ان تقوم شركات تقييم الشركات فى السعودية ببناء الافتراضات على البيانات والادلة المتاحة وليس على القيمة التي يريد صاحب الشركة الوصول اليها.
التقييم الذاتي مفيد ولكن له حدود
الخلاصة في هذه المرحلة ان صاحب الشركة يستطيع اجراء تقييم شركات مبدئي لنفسه بهدف الفهم والتخطيط والاستعداد للمفاوضات. بل من المفيد ان يعرف كيف تتكون قيمة شركته وما العوامل التي تؤثر عليها.
لكن عندما يتحول الرقم الى اساس لدخول مستثمر او خروج شريك او بيع حصة او زيادة راس المال او صفقة استحواذ، تصبح الاستعانة باحدى شركات تقييم الشركات فى السعودية اكثر اهمية لتقليل اثر التحيز والاخطاء المنهجية.
كيف يستطيع صاحب الشركة عمل تقييم مبدئي بنفسه؟
اذا كان الهدف مجرد تكوين تصور داخلي قبل التواصل مع شركات تقييم الشركات فى السعودية، فيمكن لصاحب الشركة اجراء تحليل مبدئي يساعده على فهم نطاق القيمة والعوامل التي ترفعها او تخفضها. لكن يجب التعامل مع النتيجة باعتبارها تقديرا اوليا وليست تقرير تقييم مهني يمكن الاعتماد عليه في جميع الاغراض.
البداية تكون بتجميع القوائم المالية التاريخية ومراجعة الايرادات والارباح والتدفقات النقدية والديون والنقد وراس المال العامل. بعد ذلك يتم فصل البنود غير المتكررة ومحاولة الوصول الى مستوى ربح يعكس النشاط بصورة طبيعية.
ثم يمكن مقارنة النتائج ببعض المؤشرات السوقية المناسبة او بناء توقعات مستقبلية مبسطة. وعند هذه المرحلة سيكتشف صاحب الشركة غالبا ان تقييم شركة لا يعتمد على معادلة واحدة، وان تغيير افتراض واحد مثل معدل النمو او هامش الربح قد يؤدي الى تغير واضح في النتيجة.
7 خطوات تساعدك على تقدير قيمة شركتك مبدئيا
- اجمع البيانات المالية: حاول توفير قوائم مالية لثلاث سنوات على الاقل كلما كانت متاحة.
- راجع جودة الارباح: افصل المصروفات والايرادات غير المتكررة حتى لا تبني القيمة على سنة استثنائية.
- حدد الديون والنقد: لا تخلط بين قيمة المنشاة وقيمة حقوق الملكية.
- راجع العملاء: ارتفاع الاعتماد على عميل واحد قد يزيد المخاطر حتى لو كانت الارباح الحالية جيدة.
- ضع توقعات واقعية: لا تفترض استمرار معدلات نمو استثنائية لسنوات دون مبررات.
- قارن باكثر من مؤشر: لا تعتمد على مضاعف واحد او صفقة واحدة سمعت عنها.
- اختبر النتيجة: اسال نفسك هل يستطيع مستثمر مستقل تبرير دفع هذه القيمة بناء على العائد والمخاطر؟
هذه الخطوات لا تستبدل عمل شركات تقييم الشركات فى السعودية، لكنها تجعل صاحب الشركة اكثر استعدادا لفهم التقرير ومناقشة الافتراضات المستخدمة فيه.
مثال عملي على تقييم صاحب الشركة لنفسه
لنفترض ان شركة تحقق ايرادات سنوية قدرها 18 مليون ريال، وصافي ربح 2.5 مليون ريال. قرر صاحبها استخدام مضاعف 6 مرات للربح، فوصل الى قيمة قدرها 15 مليون ريال.
الحساب يبدو بسيطا، لكن قبل اعتماد الرقم يجب طرح عدة اسئلة. هل صافي الربح البالغ 2.5 مليون ريال يمثل مستوى ربح مستدام؟ وهل يتضمن ايرادا استثنائيا؟ وهل راتب صاحب الشركة مسجل بالقيمة السوقية المناسبة؟ وهل توجد مصروفات شخصية داخل الحسابات؟ وهل الشركة عليها ديون؟
وقد يكون المضاعف 6 مناسبا لشركات معينة وغير مناسب لهذه الشركة تحديدا. وهنا يكون الفرق بين الحساب السريع والتحليل الذي تقوم به شركات تقييم الشركات فى السعودية.
ماذا لو كان صاحب الشركة يريد قيمة مرتفعة لدخول مستثمر؟
من الطبيعي ان يرغب صاحب الشركة في تحقيق اعلى قيمة ممكنة عند دخول مستثمر، لان ارتفاع القيمة قد يعني التنازل عن نسبة ملكية اقل مقابل نفس مبلغ الاستثمار.
لكن رفع الافتراضات بهدف الوصول الى رقم معين قد يؤدي الى نتيجة عكسية. المستثمر المحترف قد يطلب البيانات المالية ويعيد بناء التوقعات ويقارن الشركة بالسوق، وقد يكتشف بسرعة ان القيمة المطلوبة لا تتناسب مع الاداء.
لذلك تساعد شركات تقييم الشركات فى السعودية في تحويل النقاش من “انا اريد شركتي بقيمة 30 مليون” الى سؤال اكثر مهنية: “ما البيانات والافتراضات التي تدعم قيمة 30 مليون ريال؟”
هل القيمة المنخفضة دائما في مصلحة المستثمر؟
من ناحية نسبة الملكية قد يفضل المستثمر الدخول على قيمة منخفضة، لكن ذلك لا يعني ان اي قيمة منخفضة تعتبر عادلة. التقييم يجب الا يتحول الى اداة لصالح صاحب الشركة او المستثمر.
اذا كانت الشركة تستحق اقتصاديا قيمة اعلى، فان دخول المستثمر بسعر منخفض جدا قد يؤدي الى حصوله على حصة اكبر مما يبرره المبلغ المستثمر.
وهذا من الاسباب التي تجعل وجود تحليل من شركات تقييم الشركات فى السعودية مفيدا عندما تكون هناك فجوة كبيرة بين توقعات المستثمر وصاحب الشركة.
صاحب الشركة يقول 20 مليون والمستثمر يقول 10 ملايين.. من الصحيح؟
لا يمكن معرفة الاجابة من الرقمين وحدهما. قد يكون صاحب الشركة متفائلا بصورة مبالغ فيها، وقد يكون المستثمر يحاول التفاوض على اقل قيمة ممكنة، وقد يكون كلا الرقمين بعيدا عن النطاق الذي تدعمه البيانات.
الحل هو تحليل الشركة نفسها: مبيعاتها وربحيتها وتدفقاتها النقدية ونموها وديونها ومخاطرها وعملائها وموقعها التنافسي. ثم اختيار منهج التقييم المناسب.
عندها تستطيع شركات تقييم الشركات فى السعودية تقديم نطاق او نتيجة يمكن للطرفين مناقشة الافتراضات التي بنيت عليها بدلا من الدخول في تفاوض قائم على الارقام المجردة.
هل يمكن لصاحب الشركة استخدام الذكاء الاصطناعي لتقييم شركته؟
يمكن استخدام الادوات الرقمية والذكاء الاصطناعي للمساعدة في فهم المصطلحات المالية وتنظيم البيانات وبناء سيناريوهات اولية، لكن النتيجة تعتمد على جودة البيانات والافتراضات التي يتم ادخالها.
اذا ادخل صاحب الشركة توقعات غير واقعية او استخدم مضاعفات غير مناسبة، فقد تنتج الاداة حسابات صحيحة رياضيا ولكنها ضعيفة اقتصاديا. لذلك لا يجب اعتبار اي رقم يتم توليده اليا بديلا تلقائيا عن تحليل شركات تقييم الشركات فى السعودية عندما تكون القيمة مرتبطة بصفقة او قرار مالي مهم.
هل استخدام حاسبة تقييم الشركات على الانترنت كاف؟
حاسبات التقييم قد تكون مفيدة للحصول على مؤشر سريع. بعضها يطلب الايرادات والارباح ومعدل النمو والقطاع ثم يعطي نطاقا تقديريا للقيمة.
لكن الحاسبة لا تعرف بالضرورة ان 60% من مبيعات شركتك تعتمد على عميل واحد، او ان لديك عقدا رئيسيا سينتهي بعد ثمانية اشهر، او ان جزءا من الارباح ناتج عن عملية غير متكررة.
وهذه العوامل قد تكون اكثر اهمية من المعادلة نفسها. لذلك تختلف الحاسبة المبسطة عن عملية تقييم منشات تعتمد على فهم النشاط والبيانات والمخاطر.
متى يصبح التقييم المستقل مهما جدا؟
تزداد اهمية الاستعانة باحدى شركات تقييم الشركات فى السعودية عندما توجد مصالح متعارضة بين اكثر من طرف. ومن اوضح الامثلة وجود خلاف بين شريكين حول قيمة حصة احدهما.
اذا قام الشريك البائع بالتقييم بنفسه فقد يميل الى قيمة مرتفعة، بينما قد يميل الشريك المشتري الى قيمة منخفضة. وجود تحليل مستقل لا يضمن اتفاق الطرفين، لكنه يوفر اساسا ماليا يمكن مناقشته.
وينطبق الامر نفسه عند دخول مستثمر او بيع الشركة او انتقال حصة كبيرة من الملكية.
هل تقييم 100% من الشركة يختلف عن تقييم حصة صغيرة؟
قد يختلف بحسب اساس القيمة والحقوق محل التقييم. عند تقييم كامل حقوق الملكية يكون موضوع التقييم مختلفا عن حصة صغيرة لا تمنح صاحبها السيطرة.
لذلك يجب على شركات تقييم الشركات فى السعودية معرفة النسبة التي سيتم تقييمها والحقوق المرتبطة بها قبل تحديد مستوى القيمة المناسب.
وهذا مهم خصوصا في الشركات العائلية والشركات ذات العدد المحدود من الشركاء، حيث قد توجد قيود تعاقدية على نقل الحصص او حقوق خاصة لبعض الشركاء.
ما المعلومات التي يجب تجهيزها قبل التواصل مع شركة تقييم؟
كلما كانت البيانات منظمة، كانت عملية التقييم اكثر كفاءة. ومن المفيد تجهيز القوائم المالية وميزان المراجعة وتفاصيل الايرادات حسب النشاط والعملاء الرئيسيين والعقود المهمة والديون والتسهيلات البنكية والنقد والاصول الرئيسية.
كما تحتاج شركات تقييم الشركات فى السعودية عادة الى فهم خطط النمو والتوسعات المتوقعة والاستثمارات الراسمالية واحتياجات راس المال العامل والتوقعات المالية اذا كانت متاحة.
ويجب كذلك توضيح الغرض من التقييم منذ البداية: هل هو لدخول مستثمر، او خروج شريك، او بيع كامل الشركة، او زيادة راس المال، او غرض داخلي؟
هل الشركة التي تحقق ارباحا مرتفعة تكون قيمتها مرتفعة دائما؟
ليس بالضرورة. يجب النظر الى استدامة هذه الارباح. شركة تحقق 5 ملايين ريال سنويا من عميل واحد قد تحمل مخاطر مختلفة عن شركة تحقق نفس الربح من مئات العملاء.
كما يجب دراسة مقدار الاستثمار المطلوب للحفاظ على الارباح. فقد تحقق الشركة ارباحا محاسبية جيدة لكنها تحتاج الى انفاق راسمالي ضخم كل عام، مما يخفض التدفقات النقدية المتاحة للمستثمرين.
لهذا تهتم شركات تقييم الشركات فى السعودية بجودة الارباح وليس حجمها فقط.
هل النمو السريع يرفع قيمة الشركة دائما؟
النمو عنصر مهم، لكنه لا يخلق قيمة تلقائيا. اذا كانت الشركة تنمو عن طريق بيع منتجات بهوامش ضعيفة جدا او تحتاج الى تمويل ضخم لكل ريال اضافي من المبيعات، فقد لا يكون النمو بنفس الجاذبية التي يتصورها صاحب الشركة.
كما ان النمو الممول بالكامل بالديون قد يرفع المخاطر. لذلك تربط شركات تقييم الشركات فى السعودية بين النمو والربحية والتدفقات النقدية وراس المال المطلوب لتحقيق هذا النمو.
ما الذي يجعل قيمة الشركة ترتفع فعليا؟
لا توجد وصفة واحدة لجميع الشركات، لكن هناك عوامل تساعد عادة على دعم القيمة، مثل نمو الايرادات بصورة قابلة للاستمرار، وتحسن هوامش الربح، وتنوع قاعدة العملاء، واستقرار التدفقات النقدية، وانخفاض الاعتماد على شخص المؤسس، ووجود ادارة قادرة على تشغيل الشركة بصورة مستقلة.
كما يمكن ان تؤثر جودة التقارير المالية والحوكمة والعقود واستقرار الموردين وقوة المركز التنافسي في نظرة المستثمر الى المخاطر.
ولهذا عندما تحلل شركات تقييم الشركات فى السعودية النشاط فهي لا تبحث فقط عن الرقم الحالي للربح، بل تحاول فهم مدى استمراره وقدرة الشركة على النمو دون زيادة غير متناسبة في المخاطر.
هل تحتاج الى تقييم قبل التفاوض ام بعد وصول عرض المستثمر؟
من الافضل في كثير من الحالات فهم نطاق قيمة الشركة قبل الدخول في مفاوضات متقدمة. اذا انتظر صاحب الشركة حتى يقدم المستثمر عرضه، فقد يتحول النقاش بالكامل الى الرقم الذي طرحه المستثمر.
اما معرفة نطاق القيمة مسبقا فتساعد صاحب الشركة على تقييم العرض بصورة افضل ومعرفة اثره على نسبة الملكية.
وهذا لا يعني ان الرقم الصادر عن شركات تقييم الشركات فى السعودية يلغي التفاوض، بل يصبح مرجعا يساعد على فهم ما اذا كان العرض قريب من القيمة التي تدعمها البيانات.
هل تختار شركة التقييم التي تعطيك اعلى قيمة؟
لا ينبغي ان يكون هذا معيار الاختيار. اذا قال مقدم خدمة ان شركتك تساوي 40 مليون ريال وقال اخر انها تساوي 25 مليون ريال، فلا يعني ذلك تلقائيا ان الاول افضل.
اسال عن سبب الاختلاف. ما معدل النمو المستخدم؟ ما هامش الربح؟ ما معدل الخصم؟ ما الشركات المقارنة؟ كيف تمت معالجة الديون والنقد؟ وما الافتراضات التي بنيت عليها القيمة؟
الهدف من اختيار شركات تقييم الشركات فى السعودية يجب ان يكون الحصول على تحليل قابل للفهم والدفاع عنه، وليس شراء الرقم الاعلى.
اسئلة شائعة عن تقييم صاحب الشركة لشركته بنفسه
هل يجوز لصاحب الشركة حساب قيمة شركته بنفسه؟
نعم، يمكنه عمل تقدير مبدئي للاستخدام الداخلي، خصوصا اذا كانت لديه خبرة مالية. لكن عندما يكون الغرض صفقة مهمة، فقد يكون من الافضل الاستعانة بمتخصص او احدى شركات تقييم الشركات فى السعودية.
هل اضرب صافي الربح في رقم معين لمعرفة قيمة الشركة؟
يمكن استخدام مضاعفات الارباح ضمن بعض مناهج السوق، لكن اختيار المضاعف يحتاج الى شركات مقارنة مناسبة وتحليل النمو والمخاطر والديون وجودة الارباح. لذلك لا توجد قاعدة عامة تقول ان كل شركة تساوي خمسة او عشرة اضعاف ارباحها.
هل راس المال المسجل يمثل قيمة الشركة؟
لا. راس المال المسجل لا يمثل بالضرورة القيمة الاقتصادية الحالية للشركة. فقد تكون قيمة النشاط اعلى او اقل بكثير من راس المال.
هل قيمة الاصول هي قيمة الشركة؟
ليس دائما. بعض الشركات تستمد معظم قيمتها من قدرتها على تحقيق ارباح وتدفقات نقدية وليس من الاصول الملموسة فقط. وفي المقابل توجد انشطة يكون مدخل الاصول اكثر اهمية في تقييمها.
هل الديون تخفض قيمة الشركة؟
الديون تؤثر عند الانتقال من قيمة المنشاة الى قيمة حقوق الملكية، لكن المعالجة الدقيقة تعتمد على طبيعة الدين والنقد والبنود الاخرى. ولهذا تراجع شركات تقييم الشركات فى السعودية تفاصيل المركز المالي بدلا من طرح اجمالي الالتزامات بصورة الية.
هل احتاج مقيم معتمد اذا كان التقييم داخليا فقط؟
يعتمد ذلك على الغرض والمتطلبات المرتبطة باستخدام التقرير. التقدير الداخلي لاتخاذ قرار اداري يختلف عن تقرير مطلوب لجهة رسمية او لغرض له متطلبات محددة، ولذلك يجب تحديد الاستخدام المقصود قبل اختيار نوع الخدمة.
هل يستطيع المحاسب تحديد قيمة الشركة؟
الخبرة المحاسبية مفيدة جدا لفهم القوائم المالية، لكن التقييم تخصص يجمع بين التحليل المالي والاقتصادي ومناهج القيمة ومعدلات الخصم ومضاعفات السوق وغيرها من العناصر. لذلك يجب النظر الى خبرة الشخص الفعلية في تقييم شركات وليس المسمى الوظيفي فقط.
هل يمكن تقييم الشركة بدون قوائم مالية مراجعة؟
قد يمكن اجراء بعض انواع التحليل باستخدام البيانات المتاحة حسب الغرض، لكن جودة النتيجة تعتمد بصورة كبيرة على جودة المدخلات. كلما كانت المعلومات المالية اكثر تنظيما وموثوقية، كانت قدرة المقيم على تحليل النشاط افضل.
كم مرة يجب تقييم الشركة؟
لا توجد فترة ثابتة لجميع الشركات. يمكن اعادة التقييم عند حدوث تغير جوهري مثل دخول مستثمر، او خروج شريك، او ارتفاع كبير في المبيعات، او الحصول على عقد رئيسي، او تغير هيكل التمويل، او الاستعداد للبيع.
ما اهم ميزة للاستعانة بشركة تقييم مستقلة؟
من اهم المزايا تقليل اثر التحيز الشخصي وربط القيمة بمنهجية وافتراضات وبيانات يمكن مناقشتها. وهذا مهم خصوصا عندما تكون هناك اطراف متعددة لها مصالح مختلفة.
الخلاصة: هل يستطيع صاحب الشركة تقييم شركته بنفسه؟
نعم، يستطيع صاحب الشركة تكوين تقدير اولي لقيمة شركته، بل من المفيد ان يفعل ذلك حتى يفهم العوامل التي تؤثر على قيمة النشاط. لكنه يجب ان يعرف حدود هذا التقدير.
المشكلة ليست في المعادلات فقط، بل في اختيار الافتراضات الصحيحة. معدل نمو اعلى قليلا، او مضاعف سوق غير مناسب، او تجاهل الدين، او الاعتماد على ربح غير متكرر قد يغير النتيجة بملايين الريالات.
وعندما يكون القرار مرتبطا بدخول مستثمر بالملكية Equity، او زيادة راس المال، او شراء حصة من شريك، او بيع الشركة، او خروج شريك، يصبح الفرق بين التقدير الشخصي والتقييم المهني اكثر اهمية.
لذلك فان الاستعانة باحدى شركات تقييم الشركات فى السعودية لا تعني ان صاحب الشركة لا يعرف نشاطه، بل تجمع بين معرفته العميقة بالشركة وبين التحليل المالي والاقتصادي المستقل للوصول الى قيمة يمكن تفسيرها ومناقشتها.
والقاعدة الاهم هي: يمكنك حساب قيمة تقريبية لشركتك بنفسك، لكن لا تجعل صفقة بملايين الريالات تعتمد على معادلة سريعة او مضاعف وجدته على الانترنت. عندما تصبح القيمة اساسا لتحديد نسبة ملكية او سعر بيع او خروج شريك، يصبح التحليل المهني اكثر اهمية.