كيف تختار شركة تقييم شركات في السعودية قبل التعاقد؟
اختيار شركة مناسبة لتنفيذ تقييم الشركات ليس قرارا شكليا، لان نتيجة التقييم قد تستخدم عند دخول مستثمر جديد، بيع الشركة، خروج شريك، زيادة راس المال، الاستحواذ، الاندماج، التمويل او اتخاذ قرار استثماري مهم. والفرق بين تقييم مهني وتقييم ضعيف قد ينعكس مباشرة على قيمة الصفقة وعلى قدرة صاحب الشركة على التفاوض مع المستثمر او المشتري.
المشكلة ان البحث عن شركة تقييم في السعودية قد يظهر لك عددا كبيرا من الجهات والمكاتب، بينما لا يعني ظهور اسم شركة في نتائج البحث انها الجهة الانسب لطبيعة شركتك او لغرض التقييم. لذلك يجب ان تبني قرارك على مجموعة من المعايير المهنية والعملية، وليس على السعر وحده. في هذا الدليل نوضح كيف تختار الجهة المناسبة لتنفيذ تقييم الشركات وما الذي يجب ان تسال عنه قبل توقيع عرض السعر.
1. حدد اولا لماذا تحتاج الى تقييم الشركات
قبل البحث عن شركة تقييم، حدد الغرض الحقيقي من التقييم. فالتقييم المطلوب لدخول مستثمر قد تختلف طريقة التعامل معه عن تقييم شركة بغرض البيع، كما ان تقييم حصة شريك قد يتطلب دراسة حقوق الملكية وطبيعة الحصة ودرجة السيطرة وقابلية التسويق.
ومن الاغراض الشائعة لعملية تقييم الشركات في السعودية دخول مستثمر بالملكية Equity، دخول مستثمر بزيادة راس المال، شراء حصة من شريك قائم، دخول مستثمر بحصة اقلية، دخول مستثمر بحصة مسيطرة، دخول مستثمر استراتيجي، دخول صندوق استثماري، دخول مستثمر على مراحل مقابل حصص، او تمويل قابل للتحول الى ملكية.
وقد يكون الغرض كذلك قرض بنكي، تمويل من صندوق تمويلي، تمويل مقابل عائد ثابت، تمويل مرابحة، تمويل تاجيري، تسهيلات ائتمانية او سندات وصكوك. تحديد الغرض من البداية يساعد شركة التقييم على اختيار اساس القيمة والمنهجية المناسبة وعدم التعامل مع كل الحالات بنفس الطريقة.
ولمعرفة المزيد عن الاساس العام للعملية يمكنك الاطلاع على صفحة
تقييم الشركات
والتي توضح مفهوم التقييم واهميته للمنشات.
2. تحقق من خبرة شركة التقييم في تقييم المنشات الاقتصادية
ليس كل من يعمل في الاستشارات المالية متخصصا في تقييم الشركات. التقييم يحتاج الى فهم القوائم المالية، وتحليل نموذج الاعمال، ودراسة السوق، وتحديد المخاطر، وفهم هيكل راس المال، والتمييز بين الاصول التشغيلية وغير التشغيلية، وبناء التوقعات المالية واختيار معدل الخصم والمكررات المناسبة.
اسال الجهة التي ستتعاقد معها عن خبرتها في قطاع شركتك وعن نوع عمليات التقييم التي نفذتها سابقا. فخبرة المقيم في شركات المقاولات مثلا لا تعني بالضرورة ان نفس الخبرة كافية لتقييم شركة تقنية ناشئة او شركة صناعية او شركة خدمات مهنية.
كما يمكنك الرجوع الى
دليل منشات التقييم المرخصة لدى الهيئة السعودية للمقيمين المعتمدين
للتحقق من المنشات والبيانات المرتبطة بالترخيص وفرع التقييم المناسب.
3. لا تختار شركة تقييم الشركات بناء على السعر فقط
من اكثر الاخطاء شيوعا اختيار العرض الاقل سعرا دون النظر الى نطاق العمل. قد تحصل على عرض منخفض، لكن التقرير يعتمد على طريقة واحدة فقط او تحليل محدود للبيانات، وقد لا يتضمن دراسة كافية للمخاطر او مراجعة الافتراضات المالية.
تكلفة تقييم الشركات يجب مقارنتها بنطاق العمل وليس برقم الاتعاب منفردا. اسال عن عدد المناهج المستخدمة، ومستوى التحليل المالي، وطريقة التعامل مع التوقعات، ومصادر بيانات السوق، وهل يتضمن العمل مناقشة المسودة والرد على الملاحظات.
الهدف ليس شراء تقرير رخيص، بل الحصول على تحليل يمكن الدفاع عن نتائجه عند مناقشة القيمة مع شريك او مستثمر او مشتري.
4. اسال عن طرق تقييم الشركات التي سيتم استخدامها
شركة التقييم المهنية لا يفترض ان تحدد قيمة شركتك بضرب الارباح او المبيعات في رقم ثابت دون دراسة. هناك ثلاثة مداخل رئيسية تستخدم بحسب طبيعة الشركة والبيانات المتاحة: مدخل الدخل، ومدخل السوق، ومدخل التكلفة او الاصول.
في مدخل الدخل قد يستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة DCF لتقدير القيمة الحالية للتدفقات المستقبلية. وفي مدخل السوق يمكن استخدام شركات مقارنة ومكررات مثل EV/EBITDA او EV/Sales او P/E بحسب طبيعة الشركة ومدى صلاحية المؤشر.
اما الشركات كثيفة الاصول فقد يكون لمدخل الاصول وزن اكبر في بعض الحالات. وبالتالي فان جودة تقييم الشركات تعتمد على اختيار الطريقة المناسبة وليس تطبيق طريقة واحدة على جميع الشركات.
وتوضح معايير التقييم الدولية ان تقييم المنشات وحقوق الملكية يدخل ضمن IVS 200، مع ضرورة تحديد نطاق العمل واساس القيمة ومناهج التقييم والبيانات والنماذج والتوثيق والتقرير. ويمكن الرجوع الى
مجلس معايير التقييم الدولية IVSC
للمزيد حول معايير التقييم الدولية.
5. تاكد من جودة البيانات التي تعتمد عليها شركة التقييم
لا يوجد نموذج مالي يستطيع تحويل بيانات ضعيفة الى قيمة موثوقة. لذلك تبدا عملية تقييم الشركات الجيدة بفهم البيانات التاريخية والتشغيلية للشركة قبل بناء التوقعات المستقبلية.
عادة تتم مراجعة الايرادات، تكلفة المبيعات، المصروفات التشغيلية، الربحية، الديون، النقدية، راس المال العامل، الاصول الثابتة، الالتزامات، العقود الرئيسية، العملاء، الموردين والتوقعات المستقبلية.
كما يجب فحص البنود غير المتكررة او المصروفات غير المرتبطة بالنشاط بصورة طبيعية، لان الاعتماد المباشر على الارباح المحاسبية دون تحليل قد يؤدي الى قيمة غير واقعية.
ويمكن كذلك الاستفادة من
خدمة الاستعلام عن بيانات السجل التجاري بوزارة التجارة
للتحقق من بعض بيانات المنشاة النظامية.
6. افهم الفرق بين شركة تقييم ومقيم شركات معتمد
عند البحث قد تجد عبارات مثل شركة تقييم، مقيم شركات، مقيم معتمد، المقيمين المعتمدين او شركة تقييم منشات اقتصادية. المهم هو تحديد الغرض من التقرير والجهة التي سيقدم اليها، ثم التحقق مما اذا كان الغرض يتطلب تقريرا صادرا من منشاة او مقيم بصفة نظامية محددة.
الهيئة السعودية للمقيمين المعتمدين توفر خدمات للبحث عن الاعضاء وكذلك الاستعلام عن منشات التقييم المرخصة، كما توفر خدمة تقديم طلب تقييم منشات اقتصادية من خلال منصة تربط المستفيدين بمنشات التقييم المرخصة.
يمكن الاطلاع على
دليل خدمات الهيئة السعودية للمقيمين المعتمدين
قبل اختيار الجهة المناسبة، خصوصا عندما يكون الغرض من تقييم الشركات مرتبطا بمتطلب رسمي او جهة خارجية.
وللمزيد حول هذا الجانب يمكنك قراءة
مقيم معتمد للشركات
لمعرفة النقاط التي ينبغي الانتباه لها عند اختيار المقيم.
7. راجع افتراضات التقييم وليس الرقم النهائي فقط
قد تحصل على تقرير يقول ان قيمة الشركة 20 مليون ريال، لكن الرقم وحده لا يخبرك ما اذا كان تقييم الشركات منطقيا. المهم هو معرفة كيف تم الوصول الى القيمة.
راجع معدل نمو الايرادات، هوامش الربح، المصروفات، الاستثمارات الراسمالية، راس المال العامل، معدل الخصم، معدل النمو النهائي والمكررات المستخدمة. اي افتراض متفائل بصورة مبالغ فيها قد يرفع القيمة، واي افتراض متحفظ بصورة زائدة قد يخفضها.
كما يجب معرفة هل القيمة الناتجة تمثل قيمة المنشاة Enterprise Value ام قيمة حقوق الملكية Equity Value، وكيف تمت معالجة القروض والنقدية والالتزامات والاصول غير التشغيلية.
8. اطلب من شركة التقييم شرح النتيجة قبل اعتماد التقرير
التقرير الجيد يجب ان يكون قابلا للفهم. عندما تنتهي عملية تقييم الشركات يجب ان تستطيع معرفة لماذا وصلت الشركة الى هذه القيمة، وما العوامل التي رفعتها او خفضتها، وما المتغيرات التي يمكن ان تغير النتيجة.
وجود مناقشة للمسودة قبل اصدار التقرير النهائي مهم، خصوصا اذا كانت هناك معلومات تشغيلية لا تظهر بوضوح في القوائم المالية. فقد تمتلك الشركة عقدا كبيرا، قاعدة عملاء مستقرة، تقنية خاصة، فرص توسع او مخاطر مرتبطة بعميل رئيسي.
9. اذا كان التقييم لدخول مستثمر فركز على قيمة حقوق الملكية
عند دخول مستثمر لا يكفي السؤال: كم تساوي الشركة؟ بل يجب تحديد هل الاستثمار سيكون شراء حصة من المالك الحالي ام زيادة راس مال تدخل اموالها الى الشركة.
الفرق جوهري. فاذا كانت قيمة الشركة قبل الاستثمار 10 ملايين ريال ودخل مستثمر بمبلغ 2 مليون ريال كزيادة راس مال، فان حساب حصته يختلف عن حالة دفع نفس المبلغ لاحد الشركاء مقابل شراء جزء من حصته.
لهذا فان تقييم الشركات قبل دخول المستثمر يساعد الطرفين على بناء التفاوض على قيمة واضحة بدلا من تحديد نسبة المشاركة بصورة عشوائية.
وللتوسع في هذه الحالة راجع دليل
تقييم شركة لدخول مستثمر
لمعرفة كيفية التعامل مع قيمة الشركة قبل التفاوض على نسبة المستثمر.
10. اذا كان الغرض بيع الشركة فلا تخلط بين القيمة والسعر
القيمة الناتجة عن تقييم الشركات ليست بالضرورة نفس السعر الذي ستتم به الصفقة. السعر النهائي يتاثر بالتفاوض، ووجود اكثر من مشتري، وشروط السداد، والمخاطر، وحجم الحصة، والسيطرة، والقدرة على نقل العقود والعملاء وغيرها من العوامل.
لهذا يجب ان تعرف القيمة العادلة اولا ثم تستخدمها كنقطة مرجعية في التفاوض. الدخول في عملية بيع دون تقييم قد يجعل المالك يقبل عرضا منخفضا، او يطلب سعرا مرتفعا جدا يؤدي الى انسحاب المشترين.
وفي عمليات نقل الملكية من المهم كذلك فحص الالتزامات النظامية والمالية. وقد اوضحت
وزارة التجارة السعودية
اهمية التحقق من الالتزامات والمخالفات والغرامات والرسوم والدعاوى عند نقل ملكية السجل التجاري للمؤسسة.
ويمكنك الاطلاع على مقال
تقييم شركة بغرض البيع
لفهم العوامل التي تؤثر على القيمة عند الاستعداد للبيع.
11. كيف تعرف ان نتيجة تقييم الشركات منطقية؟
من العلامات الجيدة ان تستطيع شركة التقييم شرح العلاقة بين الاداء المالي والقيمة. اذا ارتفعت الايرادات ولكن انخفضت الهوامش، يجب ان يظهر اثر ذلك في التحليل. واذا كانت الشركة تعتمد على عميل واحد يمثل نسبة كبيرة من المبيعات، يجب دراسة مخاطر تركيز العملاء.
كما ينبغي مقارنة النتائج بالسوق كلما كانت هناك بيانات مناسبة. استخدام اكثر من منهج لا يعني اخذ متوسط حسابي بصورة تلقائية، بل يجب تحديد وزن كل منهج وفقا لجودة البيانات ومدى ملاءمته للشركة.
وفي بعض الاغراض المحاسبية يمكن ان يكون مفهوم القيمة العادلة ذا صلة. ويعرف
المعيار الدولي IFRS 13 لقياس القيمة العادلة
اطارا لقياس القيمة العادلة عندما تتطلب او تسمح المعايير المحاسبية بذلك.
12. علامات تحذيرية قبل التعاقد مع شركة تقييم
احذر من الجهة التي تعطيك قيمة نهائية قبل استلام البيانات، او تعدك مسبقا بالوصول الى رقم انت تحدده، او تعتمد على مكرر واحد دون تحليل، او لا تستطيع تفسير معدل الخصم والمكررات والافتراضات المستخدمة.
كذلك لا تجعل السعر هو معيار الاختيار الوحيد. عملية تقييم الشركات قد تكون اساس صفقة بملايين الريالات، وبالتالي فان توفير مبلغ محدود في اتعاب التقييم مقابل الحصول على تحليل ضعيف قد يكون قرارا مكلفا.
اسئلة مهمة اسالها قبل التعاقد مع شركة تقييم شركات
قبل توقيع العرض اسال: ما الغرض المحدد من التقييم؟ ما تاريخ التقييم؟ ما البيانات المطلوبة؟ ما طرق تقييم الشركات التي ستستخدم؟ هل سيتم استخدام شركات مقارنة؟ كيف سيتم تحديد معدل الخصم؟ هل ستحصل على مسودة للمراجعة؟ وهل سيتم شرح التقرير والرد على الاستفسارات؟
هذه الاسئلة تساعدك على المقارنة بين عروض شركات تقييم الشركات في السعودية بناء على جودة الخدمة ونطاق العمل بدلا من مقارنة الاتعاب فقط.
الخلاصة: كيف تختار شركة تقييم شركات في السعودية؟
اختيار الجهة المناسبة لتنفيذ تقييم الشركات يبدا بتحديد الغرض من التقييم ثم التحقق من خبرة الجهة وطبيعة منهجيتها ونطاق العمل ومصادر البيانات وطريقة بناء الافتراضات. لا تبحث فقط عن رقم نهائي، بل عن تقرير يشرح كيف تم الوصول الى القيمة وما المخاطر والافتراضات التي تقف خلفها.
كلما كانت عملية تقييم الشركات مبنية على بيانات قابلة للتحليل، ومناهج مناسبة، وافتراضات واقعية، كان صاحب الشركة في موقف اقوى عند دخول مستثمر، بيع حصة، زيادة راس المال، التخارج، الاستحواذ او اتخاذ قرار استثماري.
وتذكر ان الهدف من تقييم الشركات ليس الوصول الى اعلى رقم ممكن او اقل رقم ممكن، بل الوصول الى قيمة يمكن تفسيرها والدفاع عنها وربطها بالاداء الحقيقي للشركة ومخاطرها وفرص نموها.
13. ما الفرق بين شركة تقييم قوية وجهة تعطيك رقما فقط؟
الفرق الحقيقي يظهر في طريقة الوصول الى القيمة. شركة التقييم الجيدة لا تبدا بسؤال صاحب المنشاة عن الرقم الذي يريد الوصول اليه، وانما تبدا بفهم النشاط والبيانات المالية والغرض من تقييم الشركات ثم تحدد المنهجية المناسبة.
اما الاعتماد على رقم سريع دون تحليل فقد يكون خطرا خصوصا عندما يكون التقييم مرتبطا بدخول مستثمر او بيع الشركة او شراء حصة شريك. المستثمر المحترف لن ينظر الى الرقم فقط، بل سيسال عن الافتراضات التي بني عليها وعن الارباح والتدفقات النقدية والمخاطر والمكررات المستخدمة.
14. هل حجم شركة التقييم هو العامل الاهم؟
ليس بالضرورة. اسم المكتب او حجمه لا يكفي وحده للحكم على جودة تقييم الشركات. الاهم هو خبرة الفريق الذي سينفذ المهمة فعليا ومدى فهمه لنشاط الشركة والغرض من التقييم.
قد تحتاج شركة ناشئة الى خبرة مختلفة عن مصنع قائم منذ عشرين عاما، كما تختلف طبيعة تقييم شركة خدمات مهنية عن شركة تجارة او تقنية او مقاولات. لذلك اسال عن خبرة الفريق في حالات مشابهة وليس عن عدد سنوات وجود المكتب فقط.
15. انتبه الى تضارب المصالح قبل التعاقد
من النقاط المهمة التي قد يغفل عنها اصحاب الشركات التحقق من استقلالية الجهة التي تنفذ التقييم. فاذا كان المقيم لديه مصلحة مباشرة في اتمام الصفقة او مرتبطا باحد اطرافها، فقد تظهر تساؤلات حول استقلالية النتيجة.
ويزداد هذا الامر اهمية عندما يكون تقييم الشركات مستخدما في نزاع بين شركاء او دخول مستثمر او عملية استحواذ. كلما كانت الجهة مستقلة وكانت الافتراضات موثقة بصورة واضحة، اصبح التقرير اكثر قابلية للدفاع عنه امام الاطراف المختلفة.
16. اطلب تحديد تاريخ التقييم بوضوح
قيمة الشركة ليست رقما ثابتا الى الابد. قد تتغير المبيعات والارباح والديون والعقود وظروف السوق خلال فترة قصيرة، ولذلك يجب ان يحدد التقرير تاريخا واضحا للقيمة.
على سبيل المثال، اذا تم تنفيذ تقييم الشركات بناء على البيانات المتاحة في نهاية سنة مالية معينة ثم حصلت الشركة بعد ذلك على عقد ضخم او فقدت عميلا رئيسيا، فقد تصبح هناك حاجة الى تحديث التقييم عند اتخاذ قرار جديد.
لهذا اسال قبل التعاقد عن تاريخ التقييم وما هي اخر بيانات مالية سيعتمد عليها المقيم، خصوصا اذا كانت هناك فترة طويلة بين اخر قوائم مالية وتاريخ التقييم المطلوب.
17. هل يجب استخدام اكثر من طريقة لتقييم الشركة؟
ليس الهدف استخدام اكبر عدد من الطرق، وانما استخدام الطرق الملائمة. في بعض الحالات تكون التدفقات النقدية المخصومة مناسبة جدا، بينما في حالات اخرى يكون مدخل السوق اكثر قدرة على دعم النتيجة، وقد يكون مدخل الاصول مهما للشركات التي تعتمد قيمتها بدرجة كبيرة على اصولها.
في تقييم الشركات يمكن ان يستخدم المقيم اكثر من منهج ثم يوازن بين النتائج وفقا لجودة البيانات ومدى ملاءمة كل منهج. لكن ليس من الصحيح افتراض ان متوسط ثلاث قيم مختلفة يمثل تلقائيا القيمة العادلة للشركة.
18. راجع الشركات المقارنة المستخدمة في التقييم
اذا استخدمت شركة التقييم مدخل السوق، اسال عن الشركات التي تمت مقارنتها بشركتك. التشابه في اسم النشاط وحده لا يكفي. يجب النظر الى حجم الشركة، وطبيعة العملاء، ومعدل النمو، والربحية، والسوق الجغرافي، وهيكل راس المال ومستوى المخاطر.
كما يجب فهم المكرر المستخدم. فقد يكون EV/Sales اكثر ملاءمة في حالة معينة، بينما يكون EV/EBITDA او P/E اكثر ملاءمة في حالة اخرى. اختيار المكرر بصورة غير مناسبة قد يؤدي الى نتيجة مضللة حتى لو كانت البيانات المستخدمة صحيحة.
19. لا تقبل توقعات مالية غير قابلة للتفسير
جزء مهم من تقييم الشركات يعتمد في كثير من الحالات على الاداء المتوقع وليس التاريخي فقط. لكن هذا لا يعني قبول توقعات شديدة التفاؤل دون مبررات.
اذا كانت الشركة تحقق مبيعات قدرها 10 ملايين ريال ويتوقع النمو الى 30 مليونا خلال عامين، يجب معرفة الاسباب التي تدعم هذا النمو. هل توجد عقود موقعة؟ هل هناك توسع فعلي؟ هل زادت الطاقة الانتاجية؟ هل دخلت الشركة سوقا جديدا؟
كلما كانت التوقعات مرتبطة بمحركات تشغيلية واضحة، كانت نتيجة التقييم اكثر قوة. اما مجرد زيادة الارقام بنسبة مرتفعة كل سنة دون تفسير فقد يؤدي الى تضخيم القيمة.
20. ماذا تفعل اذا اختلفت قيمة شركتك بين مقيمين؟
اختلاف نتائج تقييم الشركات لا يعني بالضرورة ان احد التقريرين خاطئ. قد ينتج الاختلاف عن توقعات النمو او معدل الخصم او اختيار الشركات المقارنة او طريقة معالجة الديون والنقدية او وزن كل منهج.
بدلا من مقارنة الرقم النهائي فقط، قارن الافتراضات. اذا قال تقرير ان قيمة الشركة 15 مليون ريال وقال تقرير اخر انها 20 مليونا، ابحث عن المتغير الذي صنع فارق الخمسة ملايين.
هذه المقارنة قد تكشف ان احد التقريرين افترض نموا اعلى، او هامش ربح مختلفا، او استخدم مكررات سوقية اعلى. وهنا يصبح النقاش حول اسباب الاختلاف وليس حول الرقم المجرد.
21. كيف تستخدم تقرير التقييم في التفاوض مع المستثمر؟
التقرير المهني لا يمنع التفاوض، لكنه يمنحك نقطة بداية اكثر قوة. عندما يعرف صاحب الشركة قيمة حقوق الملكية والافتراضات التي تدعمها يستطيع مناقشة عرض المستثمر بصورة افضل.
اذا عرض المستثمر مثلا شراء نسبة 30% من الشركة، تستطيع استخدام نتيجة تقييم الشركات لمعرفة القيمة الضمنية التي وضعها المستثمر للشركة ومقارنتها بالقيمة التي توصل اليها التقييم.
كما تستطيع التفرقة بين الاستثمار الذي يدخل كزيادة في راس المال وبين شراء المستثمر لحصة يمتلكها شريك قائم، لان الاثر المالي والملكية الناتجة عن كل حالة مختلف.
22. كيف تستخدم التقييم عند بيع شركتك؟
عند البيع، يساعدك تقييم الشركات على وضع نطاق منطقي للتفاوض بدلا من الاعتماد على توقع شخصي. لكن يجب الا تتعامل مع قيمة التقييم باعتبارها سعرا الزاميا للمشتري.
قد يدفع مشتري استراتيجي سعرا اعلى بسبب وجود منافع خاصة يستطيع تحقيقها بعد الاستحواذ، بينما قد يقدم مشتري اخر سعرا اقل بسبب المخاطر التي يراها في النشاط.
لذلك تصبح القيمة مرجعا لاتخاذ القرار. اذا كان العرض اقل كثيرا من القيمة التي تدعمها البيانات، تستطيع رفضه او التفاوض عليه. واذا كان العرض اعلى بصورة واضحة، تستطيع دراسة اسباب ذلك وشروط الصفقة قبل اتخاذ القرار.
23. المستندات التي يفضل تجهيزها قبل طلب تقييم الشركات
تجهيز المعلومات قبل بدء المهمة يوفر الوقت ويحسن جودة التحليل. ومن اهم البيانات القوائم المالية التاريخية، وميزان المراجعة عند الحاجة، وتفاصيل المبيعات والعملاء، والقروض والتسهيلات، والاصول، والعقود الرئيسية، وخطة العمل والتوقعات المستقبلية.
وقد يطلب المقيم معلومات اضافية وفقا لطبيعة النشاط. الشركات الصناعية مثلا قد تحتاج بيانات عن الطاقة الانتاجية والالات والمخزون، بينما الشركات التقنية قد تحتاج معلومات اكثر عن العملاء والاشتراكات ومعدلات النمو والاحتفاظ بالعملاء.
ليس المطلوب ارسال اكبر كمية من الملفات، بل توفير البيانات التي تساعد على فهم النشاط وبناء تقييم الشركات على معلومات قابلة للتحقق والتحليل.
24. قائمة فحص سريعة قبل توقيع عقد شركة التقييم
- حدد الغرض من التقييم وتاريخ القيمة المطلوب.
- تحقق من خبرة الجهة في تقييم المنشات الاقتصادية.
- اسال عن الفريق الذي سينفذ العمل فعليا.
- راجع نطاق العمل قبل مقارنة اسعار العروض.
- اعرف مناهج التقييم المتوقع استخدامها.
- تاكد من مصادر بيانات السوق والشركات المقارنة.
- اسال عن طريقة مراجعة التوقعات المالية.
- تاكد من وجود فرصة لمناقشة المسودة والافتراضات.
- حدد مسبقا ما اذا كان الغرض يتطلب مقيم او منشاة تقييم مرخصة.
- لا تتعاقد مع جهة تعدك بقيمة محددة قبل تحليل البيانات.
اسئلة شائعة عن اختيار شركة تقييم شركات في السعودية
كم يستغرق تقييم الشركات؟
تختلف المدة حسب حجم المنشاة وتوفر البيانات والغرض من التقييم وتعقيد النشاط. تجهيز البيانات بصورة منظمة يساعد عادة على تقليل الوقت اللازم للتحليل.
هل يمكن معرفة قيمة الشركة قبل ارسال القوائم المالية؟
يمكن احيانا تكوين تصور اولي محدود، لكن الوصول الى تقييم الشركات بصورة مهنية يحتاج الى بيانات مالية وتشغيلية كافية. اعطاء قيمة نهائية قبل الاطلاع على المعلومات يجب التعامل معه بحذر.
هل الشركة الخاسرة يمكن ان تكون لها قيمة؟
نعم. الخسارة المحاسبية لا تعني تلقائيا ان قيمة الشركة صفر. قد تكون هناك اصول او قاعدة عملاء او نمو متوقع او قدرة على تحقيق تدفقات مستقبلية، ولذلك يتم اختيار منهج التقييم وفقا لحالة الشركة.
هل الارباح وحدها تحدد قيمة الشركة؟
لا. الارباح عامل مهم لكنها ليست العامل الوحيد. النمو والمخاطر والتدفقات النقدية والديون والاصول وجودة الايرادات وتركيز العملاء والقطاع كلها عوامل قد تؤثر على تقييم الشركات.
هل اختار شركة التقييم صاحبة اقل عرض سعر؟
ليس بالضرورة. قارن نطاق العمل والخبرة والمنهجية وجودة التقرير قبل مقارنة السعر. العرض الارخص قد يكون مناسبا اذا كان نطاقه كافيا، لكن انخفاض السعر وحده ليس دليلا على انه الاختيار الافضل.
هل احتاج الى مقيم شركات معتمد؟
يعتمد ذلك على الغرض من التقرير والجهة التي ستستخدمه. اذا كان التقييم مرتبطا بمتطلب نظامي او جهة تشترط صفة معينة، فيجب التحقق من المتطلبات قبل التعاقد واختيار الجهة المناسبة وفقا لها.
الخلاصة
قبل اختيار شركة تقييم شركات في السعودية، لا تجعل قرارك مبنيا على السعر او سرعة اصدار التقرير فقط. ابحث عن الجهة التي تفهم نشاطك، وتحدد الغرض من المهمة بوضوح، وتطلب البيانات اللازمة، وتختار مناهج تقييم الشركات المناسبة، وتستطيع شرح الافتراضات والنتيجة بصورة مفهومة.
التقييم الجيد لا يعطيك مجرد رقم، بل يساعدك على فهم ما الذي يصنع قيمة شركتك وما المخاطر التي تخفضها وكيف ينظر المستثمر او المشتري الى النشاط. وهذا يصبح اكثر اهمية عند دخول مستثمر، بيع الشركة، خروج شريك، زيادة راس المال، الاستحواذ او اتخاذ قرار مالي كبير.
25. كيف تقارن بين عروض شركات تقييم الشركات في السعودية؟
عندما تطلب عرض سعر من اكثر من شركة قد تجد فروقا كبيرة في الاتعاب والمدة ونطاق العمل. الخطا هو مقارنة الرقم النهائي فقط. الافضل ان تقارن بين ما ستحصل عليه فعليا من كل جهة، لان جودة تقييم الشركات تعتمد بدرجة كبيرة على حجم التحليل الذي سيتم قبل الوصول الى القيمة.
راجع البيانات التي ستطلبها كل شركة، والمناهج التي تنوي استخدامها، ومدى تحليل القوائم المالية، وطريقة دراسة السوق، وهل سيتم البحث عن شركات مقارنة، وهل يشمل العمل بناء او مراجعة التوقعات المالية، وهل ستحصل على تقرير مفصل يمكن مناقشته مع المستثمر او المشتري.
اذا كان احد العروض ارخص كثيرا من بقية العروض، فلا يعني ذلك انه سيئ بالضرورة، لكن يجب ان تعرف سبب الفرق. ربما يكون نطاق العمل محدودا، او التقرير مختصرا، او لا يشمل بعض التحليلات التي تحتاجها حالتك.
26. كيف يؤثر الغرض من التقييم على اختيار شركة التقييم؟
اختيار الجهة المناسبة يرتبط بالغرض من تقييم الشركات. صاحب شركة يريد معرفة قيمة تقريبية تساعده في اتخاذ قرار داخلي قد تكون احتياجاته مختلفة عن شركة تستعد لدخول مستثمر او تنفيذ صفقة استحواذ او بيع حصة كبيرة.
عند دخول مستثمر بالملكية Equity مثلا، يصبح تحديد قيمة حقوق الملكية قبل الاستثمار من اهم عناصر التفاوض. اما اذا كان المستثمر سيقدم تمويلا مقابل زيادة راس المال، فيجب فهم قيمة الشركة قبل الاستثمار وبعد الاستثمار وكيف ستنعكس الاموال الجديدة على نسب الملكية.
وفي حالة دخول مستثمر بشراء حصة من شريك قائم، فان الاموال تذهب الى الشريك البائع وليس الى الشركة. لذلك يجب على شركة التقييم فهم هيكل الصفقة وليس مجرد حساب قيمة النشاط.
27. تقييم الشركات عند التمويل بالدين القابل للتحول
قد يدخل المستثمر في البداية من خلال Debt او قرض قابل للتحول الى ملكية في وقت لاحق. هذه الحالة تحتاج الى فهم شروط التحول وكيف سيتم تحديد قيمة الشركة عند تحويل الدين الى حصص.
اذا لم يتم الاتفاق على الية واضحة، فقد يظهر خلاف مستقبلي بين المستثمر والمؤسسين حول نسبة الملكية. وهنا يمكن ان يساعد تقييم الشركات على تحديد قيمة مرجعية او الية يمكن استخدامها عند تنفيذ التحول.
وينطبق الامر كذلك على بعض صور التمويل المرحلي او التمويل الذي يمنح المستثمر حقا مستقبليا في الحصول على حصة. لذلك يجب ان يفهم المقيم شروط الاتفاق قبل بناء التحليل.
28. هل تختلف قيمة الشركة اذا كانت الحصة اقلية او مسيطرة؟
نعم، طبيعة الحصة قد تكون من العوامل المهمة في بعض عمليات تقييم الشركات. امتلاك 10% من شركة لا يمنح بالضرورة نفس مستوى السيطرة الذي يمنحه امتلاك 60% منها.
الحصة المسيطرة قد تمنح صاحبها القدرة على اتخاذ قرارات استراتيجية وتعيين الادارة والموافقة على سياسات مهمة بحسب هيكل الشركة واتفاقيات الشركاء. اما الحصة الاقلية فقد تكون قدرتها على التحكم محدودة.
كذلك يجب دراسة قابلية الحصة للبيع والسيولة المتاحة لها. ولهذا لا ينبغي تطبيق خصومات او علاوات بصورة الية، بل يجب دراسة حقوق الحصة والغرض من التقييم ومستوى القيمة المطلوب.
29. كيف تؤثر الديون على تقييم الشركات؟
من الاخطاء الشائعة اعتقاد ان قيمة النشاط هي المبلغ الذي يحصل عليه المالك عند البيع. في الواقع يجب التفرقة بين قيمة المنشاة وقيمة حقوق الملكية.
قد ينتج التحليل مثلا قيمة منشاة قدرها 30 مليون ريال، لكن الشركة عليها قروض والتزامات مالية يجب اخذها في الاعتبار عند الانتقال الى قيمة حقوق الملكية. وفي المقابل قد تمتلك الشركة نقدية او اصولا غير تشغيلية تؤثر على النتيجة.
لهذا يجب ان توضح شركة تقييم الشركات كيفية الانتقال من Enterprise Value الى Equity Value بدلا من عرض رقم واحد دون تفسير.
30. جودة الارباح اهم من رقم الارباح وحده
قد تحقق شركتان نفس صافي الربح لكن قيمتهما تختلف بصورة كبيرة. السبب ان المستثمر لا ينظر الى رقم الربح وحده، بل الى جودة واستدامة هذا الربح.
شركة تحقق معظم ارباحها من عقود متكررة وقاعدة عملاء متنوعة قد تختلف مخاطرها عن شركة تحقق نفس الربح من عميل واحد او صفقة استثنائية لن تتكرر. لذلك يهتم تقييم الشركات بتحليل مصادر الايرادات وليس فقط اجماليها.
كما يجب دراسة البنود غير المتكررة. بيع اصل وتحقيق ربح استثنائي لا يعني ان الشركة تستطيع تحقيق نفس الربح كل سنة، ولهذا قد تتم بعض عمليات التطبيع للوصول الى مستوى ربحية يعكس النشاط بصورة افضل.
31. تركيز العملاء قد يخفض قيمة الشركة
اذا كان عميل واحد يمثل نسبة كبيرة من ايرادات الشركة، فقد يعتبر المستثمر ذلك مصدرا للمخاطر. فقدان هذا العميل يمكن ان يؤثر بصورة كبيرة على المبيعات والارباح والتدفقات النقدية.
لكن وجود عميل كبير لا يعني تلقائيا تخفيض تقييم الشركات. يجب النظر الى مدة العقد، وطبيعة العلاقة، وتاريخ التجديد، وقوة العميل، وقدرة الشركة على استبداله، ونسبة الايرادات المتكررة.
شركة لديها عقد طويل الاجل مع عميل قوي قد تكون حالتها مختلفة تماما عن شركة تعتمد على طلبات غير تعاقدية من عميل يمثل نصف مبيعاتها.
32. النمو السريع لا يعني دائما قيمة اعلى
النمو عنصر مهم في تقييم الشركات، لكنه يجب ان يكون نموا اقتصاديا حقيقيا. زيادة المبيعات بنسبة 50% لا تكون بالضرورة ايجابية اذا كانت الشركة تحقق هذه الزيادة من خلال تخفيض الاسعار بصورة تؤدي الى تراجع الهوامش او استهلاك كبير للنقدية.
لذلك ينظر المقيم الى العلاقة بين النمو والربحية وراس المال العامل والاستثمارات المطلوبة لتحقيق هذا النمو. الشركة التي تستطيع النمو مع الحفاظ على هوامش جيدة قد تستحق مكررات مختلفة عن شركة تحتاج الى ضخ تمويل مستمر للحفاظ على توسعها.
33. ماذا عن الشركات الناشئة التي لا تحقق ارباحا؟
عدم وجود ارباح حالية لا يمنع تنفيذ تقييم الشركات، لكنه يجعل اختيار المنهجية اكثر حساسية. الشركات الناشئة قد تكون في مرحلة استثمار وتوسع وتتحمل مصروفات مرتفعة قبل الوصول الى الربحية.
في هذه الحالة يتم تحليل نموذج الاعمال، ومعدل النمو، والسوق المستهدف، والقدرة على تحقيق هوامش مستقبلية، والتمويل المطلوب، ومخاطر التنفيذ وغيرها من العوامل.
المهم الا يتم استخدام مكرر ارباح لشركة لا تحقق ارباحا لمجرد الرغبة في استخدام مكرر شائع. المنهجية يجب ان تتناسب مع المرحلة التي تمر بها الشركة.
34. لماذا يجب تحليل المخاطر قبل تحديد القيمة؟
القيمة لا تعتمد على التدفقات النقدية المتوقعة فقط، بل على درجة عدم اليقين المرتبطة بالحصول عليها. كلما زادت المخاطر التي تواجه النشاط، زاد العائد الذي قد يطلبه المستثمر مقابل تحملها.
تشمل المخاطر التي قد تؤثر على تقييم الشركات الاعتماد على اشخاص رئيسيين، وتركيز العملاء، والمنافسة، والمخاطر التنظيمية، والاعتماد على مورد واحد، وضعف الحوكمة، والحاجة الى تمويل مستقبلي.
لكن الخطا ايضا هو اضافة مخاطر بصورة عشوائية بهدف تخفيض القيمة. يجب تجنب احتساب نفس الخطر مرتين، مرة داخل التوقعات ومرة اخرى بصورة مبالغ فيها داخل معدل الخصم.
35. شركة تقييم الشركات الجيدة تساعدك على فهم محركات القيمة
من اهم فوائد تقييم الشركات انه لا يخبرك فقط كم تساوي شركتك اليوم، بل قد يكشف لك ما الذي يرفع قيمتها وما الذي يخفضها.
قد تكتشف مثلا ان اعتماد الشركة على عميل رئيسي يمثل نقطة ضعف، او ان هامش الربح منخفض مقارنة بالسوق، او ان الشركة تحتفظ بسيولة زائدة، او ان النمو المتوقع يحتاج الى استثمارات اكبر مما كان متوقعا.
وهنا يتحول التقييم من مجرد تقرير الى اداة تساعد صاحب الشركة على اتخاذ قرارات قد ترفع القيمة مستقبلا.
36. لا تطلب من المقيم الوصول الى رقم محدد مسبقا
قد يدخل صاحب الشركة عملية تقييم الشركات وهو مقتنع ان شركته تساوي 50 مليون ريال، ثم يطلب من المستشار الوصول الى هذا الرقم. هذه بداية غير صحيحة للعملية.
يمكن لصاحب الشركة ان يشرح نقاط القوة وفرص النمو والعقود والمعلومات التي قد لا تظهر في القوائم المالية، لكن النتيجة يجب ان تنتج من التحليل وليس من رقم مستهدف مسبقا.
وينطبق ذلك ايضا على المستثمر الذي يريد تخفيض قيمة الشركة حتى يحصل على حصة اكبر. وظيفة التقييم ليست خدمة موقف احد الاطراف، بل تقديم تحليل للقيمة وفقا للغرض والبيانات والافتراضات المناسبة.
37. ما الذي يجب ان تستلمه في نهاية عملية التقييم؟
قبل التعاقد اتفق على المخرجات بوضوح. يجب ان تعرف هل ستستلم تقريرا تفصيليا ام مذكرة مختصرة، وما اذا كان التقرير سيشرح المناهج والافتراضات والنتائج ومصادر المعلومات.
في المهام المهمة، يجب ان تستطيع قراءة تقرير تقييم الشركات وفهم طبيعة النشاط والبيانات المستخدمة والمنهجيات وكيف تم الوصول الى القيمة.
كما يفضل الاتفاق مسبقا على طريقة التعامل مع الاستفسارات والملاحظات بعد تسليم المسودة، حتى لا يظهر خلاف حول نطاق العمل في نهاية المهمة.
38. القرار النهائي قبل اختيار شركة تقييم شركات في السعودية
قبل توقيع العقد، اسال نفسك سؤالا بسيطا: هل اخترت هذه الجهة لانها الاقل سعرا، ام لانها قادرة على تقديم تحليل يساعدني فعلا في القرار الذي ساتخذه؟
اذا كان الغرض دخول مستثمر او بيع شركة او خروج شريك او زيادة راس المال، فان الفرق بين تقييم جيد وتقييم ضعيف قد يكون اكبر كثيرا من فرق الاتعاب بين شركتين.
لذلك اجعل خبرة الفريق، وفهم النشاط، ووضوح المنهجية، وجودة البيانات، واستقلالية التحليل وقدرة الجهة على تفسير النتيجة هي المعايير الاساسية عند اختيار مقدم خدمة تقييم الشركات.
خلاصة اختيار شركة تقييم الشركات
اختيار شركة تقييم شركات في السعودية يحتاج الى اكثر من البحث عن اسم شركة وطلب عرض سعر. ابدا بتحديد الغرض من التقييم، ثم تحقق من خبرة الجهة ونطاق عملها والمنهجيات التي ستستخدمها والبيانات التي ستطلبها وطريقة تحليل المخاطر والتوقعات.
وعندما يكون التقرير مطلوبا لغرض يستلزم صفة او ترخيصا محددا، تحقق من المتطلبات النظامية ومن وضع الجهة قبل التعاقد. اما في جميع الحالات، فلا تجعل الهدف من تقييم الشركات الوصول الى رقم مرتفع او منخفض، بل الوصول الى قيمة مبنية على تحليل يمكن فهمه والدفاع عنه.
التقييم المهني يمنح صاحب الشركة نقطة مرجعية تساعده في التفاوض واتخاذ القرار، سواء كان يفكر في دخول مستثمر، بيع حصة، شراء حصة، زيادة راس المال، تمويل الشركة، التخارج او تنفيذ صفقة استحواذ.